Индекс деловой среды РСПП – итоги 2025 года

В 2025 году произошло явное замедление российской экономики: темпы роста ВВП значимо снизились – в соответствии с первой оценкой Росстата темпы роста в 2025 году составили 1% против 4,9% в 2024 году ; темпы роста промышленного производства снизились с 5,1% до 1,3%, обрабатывающих производств отдельно – с 9,1% до 3,6%.

Наиболее резкое охлаждение пришлось на III квартал 2025 года, что, вероятнее всего, отражает накопленный эффект жёсткой денежно-кредитной политики Банка России, которая повлекла за собой ограничение потребительского спроса и кредитования бизнеса, а значит, в дальнейшем негативно повлияла и на инвестиционную активность. Также среди причин замедления – бюджетная консолидация после пика расходов, санкционное давление и снижение экспорта нефти и газа.

Динамика ключевой ставки ЦБ РФ в 2024 году оказалась определяющим фактором изменений в экономике России . Банк России проводил последовательное ужесточение условий с целью снизить темпы инфляции и реализовать сценарий «управляемого охлаждения» экономики. Ключевая ставка возросла с 16% (февраль 2024) до исторического максимума 21% (октябрь 2024). Только в июне 2025 года началось постепенное смягчение: с пика 21% ставка была сначала снижена до 20%, а затем – в конце июля до 18%. Далее размер ключевой ставки корректировался дополнительно. К концу 2025 года ЦБ РФ опустил ставку до 16%.

Решения обосновывались замедлением базовой инфляции и стабилизацией кредитных рисков, хотя Банк России сохранил жёсткую риторику для предотвращения инфляционных ожиданий.

Данные по Сводному Индексу показывают чёткую обратную корреляцию с динамикой ключевой ставки ЦБ РФ и сопряжённость с макроэкономическими показателями.

В марте–мае 2024 года Сводный Индекс поднимался выше пограничных 50 пунктов, что говорило об улучшении ситуации по сравнению с предыдущим отчётным периодом и перевесе положительных оценок над отрицательными. В этот период составные компоненты Индекса – Индекс рынка, B2B, B2G, личных оценок делового климата – также составляли более 50 пунктов. Индексы финансовых рынков, Индекс логистики также были близки к пограничному значению.

Начиная с июня, когда Индекс опустился до значения 49,6 пункта, он последовательно снижался до минимального за год 45,4 пункта (декабрь 2024). Причём структурный сдвиг в значениях произошёл изначально из-за изменения оценок финансовых рынков и личных оценок состояния делового климата, которые на протяжении всего второго полугодия 2024 года оставались драйверами снижения. Остальные показатели были в это время более устойчивыми, хотя постепенно и они начали демонстрировать негативный тренд.

2025 год стал годом стагнации, когда Сводный Индекс находился в интервале 45,6–47,1 пункта (значения ниже 50 пунктов означают, каждый последующий период по оценкам компаний был хуже предыдущего). В марте зафиксировано максимальное значение – 47,1 пункта благодаря улучшению личных оценок, оценок финансового состояния и логистики. В апреле произошёл снова разворот вниз, и к июлю Сводный Индекс опустился уже до 46 пунктов, и здесь уже основной вклад внесло постепенное ухудшение оценок рыночных показателей и сферы B2B.

В июле–декабре значение Индекса стабилизировалось на уровне ~46 пунктов. Положительную роль в сохранении значений сыграли оценки взаимоотношений бизнеса с органами власти и с финансовыми институтами, оценки логистики. С другой стороны, негативный тренд укрепился в случае оценок рыночных показателей, личных оценок делового климата в стране, финансовых показателей.

Сводный Индекс деловой среды РСПП в 2024-2025 годах

Среднее отклонение от пограничных 50 пунктов составило в 2024 году -1,5 пункта, а в 2025 году уже -3,8 пункта.

Индекс рынка производимой продукции до октября 2024 года находился в области положительных оценок. Самые высокие значения зафиксированы в марте–мае 2024 года. На протяжении всего 2024 года положительную динамику Индекса рынка определял нарастающий спрос на продукцию и услуги компаний, а также увеличение спроса в отрасли. Примерно 30% компаний отмечали из месяца в месяц, что спрос продолжает расти. Начиная с сентября 2024 года темпы роста спроса стали снижаться, но они ещё оставались в положительной зоне оценки до марта 2025 года.

Помимо этого в 2024 году, положительный вклад в динамику Индекса рынка внесли оценки цен продаж и уровня конкуренции. Напротив, оценки цен закупки оставались всегда негативным фактором. Высокая доля участников опроса постоянно сообщала об инфляционном давлении. Соответственно, первое отклонение значения Индекса рынка от пограничных 50 пунктов в ноябре 2024 года было сопряжено именно с ухудшением оценок цен закупки при некотором замедлении темпов роста спроса.

Начиная с апреля 2025 года, показатели спроса произошли в негативную зону оценки, перевес остался за нейтральными и негативными оценками, а доля компаний, отметивших увеличение спроса, стала последовательно снижаться. Одновременно с этим улучшились оценки цен закупки, но изменение их значений не могло скомпенсировать негативного влияния происходящего сокращения спроса. К тому же компании стали отмечать ухудшение ситуации с ценами продажи.

Индекс рынка опустился в апреле 2025 года уже до 48,7 пункта, и в дальнейшем его значение становилось всё меньше. Минимальное значение Индекса рынка зафиксировано в августе 2025 года – 44,4 пункта. Затем в октябре 2025 года он смог подрасти до 45,2 пункта, и в следующие месяцы 2025 года оставался примерно на этом уровне.

Индекс рынка производимой продукции в 2024-2025 годах

При рассмотрении отдельно ситуации с ценовым давлением оценки реального бизнеса согласуются с данными ЦБ РФ, которые показывают в 2024 году последовательный рост уровня инфляции, а затем во втором полугодии 2025 года постепенное его снижение. По результатам опроса РСПП наиболее сложной ситуация с ценами выглядела в период с августа 2024 по январь 2025 года. Напротив, самые высокие значения индикатора наблюдались в октябре–декабре 2025 года.

Динамика уровня инфляции в 2024-2025 годах

Значения Индекса B2B так же, как и Индекса рынка производимой продукции, в первой половине 2024 года были выше пограничных 50 пунктов. Но если Индекс рынка сумел удержаться в зоне положительной оценки до осени 2024 года, то Индекс B2B впервые опустился ниже пограничного значения ещё в июле.

В последующем негативные тенденции только усиливались, и Индекс B2B продолжил снижаться до августа 2025 года, когда его значение упало до минимума – 45,6 пункта. Осенью 2025 года произошла небольшая коррекция тренда, и Индекс B2B начал довольно медленно подниматься по шкале, прибавляя в каждый месяц 0,2–0,5 пункта. В декабре его значение составило 46,9 пункта.

Сильнее всего вниз значение Индекса B2B тянул индикатор «выполнение обязательств со стороны контрагентов». Доля компаний, которые сообщали о росте количества невыполненных обязательств со стороны контрагентов, последовательно увеличивалась: если в первой половине 2024 года она находилась в интервале от 11% до 20%, то во второй половине года – уже в интервале от 16% до 30%.

В начале 2025 года ухудшение ситуации с невыполненными обязательствами отметила четверть опрошенных организаций, затем с ростом просроченной задолженности сталкивались от 26% до 33% компаний. Максимальные значения доли зафиксированы в июле, октябре и декабре 2025 года.

Начиная с сентября 2024 года, индикатор, характеризующий выполнение обязательств со стороны контрагентов, преимущественно набирал меньше 40 пунктов.

Хотя значения показателя «невыполненные обязательства со стороны самих компаний» в 2024 году нередко поднимались выше 50 пунктов, что означало перевес доли ответов «невыполненных обязательств стало меньше» над долей варианта «их число увеличилось», в динамике заметно ухудшение оценок, начиная с августа 2024 года. Тогда впервые было зафиксировано равенство долей положительных и негативных оценок, которое сменилось двукратным перевесом доли негативных оценок на протяжении сентября–декабря 2024 года. В январе и феврале ситуация немного выправилась, однако с весны 2025 года тренд опять оказался негативным. Самым сложным для компаний стал апрель 2025 года, когда 19% респондентов отметили увеличение задолженности перед контрагентами и только 7% организаций – её сокращение. В дальнейшем ситуация стала более сбалансированной, и в июле–сентябре 2025 года и ноябре 2025 года преобладали положительные оценки, правда, всего на 2 п.п.

При сопоставлении с данными Росстата по просроченной дебиторской задолженности в 2024-2025 годах по отношению к объёму задолженности за 2023 год заметна их корреляция с оценками реального бизнеса выполнения обязательств. К концу 2024 года общий объём просроченной задолженности по всем видам экономической деятельности вырос на 17 п.п., а объём задолженности по обрабатывающим производствам – на 34 п.п. По итогам 2025 года рост составил по всем ВЭД 46 п.п. к объёму задолженности за 2023 год, а по обрабатывающим производствам объём просроченной задолженности вырос более чем в два раза.

Просроченная дебиторская задолженность в 2024 и 2025 годах – темпы роста по отношению к объёму задолженности за январь-декабрь 2023 года

Также на негативную динамику Индекса B2B в 2025 году значимо повлияло изменение значений показателя «количество новых заказов». Почти во все раунды опросов до 2025 года этот индикатор был драйвером роста значений Индекса B2B. Чуть менее трети респондентов из месяца в месяц сообщали об увеличении числа новых заказов в их организациях, а доля негативных оценок была в то же время в три раза ниже. В декабре 2024 года доля компаний, отметивших рост заказов, снизилась до 25%. Затем – в период с января по май 2025 года – она колебалась в интервале от 20% до 25%, а в июне 2025 года сократилась сразу до 16%. Одновременно с этим доля компаний, отмечавших замедление и снижение числа новых заказов, последовательно увеличивалась. Разрыв между негативными и положительными оценками сократился до 6 п.п. В августе 2025 года было зафиксировано равенство положительных и отрицательных оценок, в сентябре и октябре 2025 года – перевес остался за ответами, что количество новых заказов за месяц сократилось. В последние два месяца 2025 года ситуация немного стабилизировалась – доля компаний, у которых выросло число заказов в отчётный период, прибавила до 25%. Но по-прежнему в довольно большой части компаний – в 21% – входящий спрос и эффективность продаж продолжали сокращаться.

Индекс логистики в 2024-2025 годах

На протяжении всего 2024 года Индекс логистики составлял менее 50 пунктов. Самые высокие значения были зафиксированы в феврале–апреле, когда отклонения от пороговых 50 пунктов составляли менее 1,6 пункта. Летом Индекс логистики опускался до минимальных значений в 2024 году – 47,3-47,5 пункта. Но затем тренд развернулся на повышение, и постепенно значения начали расти (с отскоком в январе 2025 года, когда Индекс составил снова 47,4 пункта). В целом, динамика Индекса логистики в 2024 году была сглаженной – отклонение значений показателей от среднего значения за год составило всего 0,5 пункта.

В 2025 году положительный тренд усилился, и в период с мая по август Индекс логистики находился в положительной зоне оценки, вместе с Индексом B2G удерживая совокупное значение Индекса деловой среды РСПП на плаву.

В первую очередь на положительную динамику Индекса повлияли оценки показателя «уровень складских запасов». В оба года его значения набирали более 50 пунктов, а в период с июля по октябрь 2024 года и с мая по сентябрь 2025 года этот показатель поднимался по шкале до 57-59 пунктов. Также в мае–сентябре значимо выше, чем в предыдущие месяцы, респонденты оценивали ситуацию со временем доставки продукции и ситуацию в сфере логистики в целом.

Ключевыми событиями в логистическом секторе стали ускорение автоматизации и ци�